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夕阳行业也能出大牛股

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指数虽然在震荡,但市场两极分化非常明显,行业龙头依然在抱团走趋势,而没有业绩支撑的题材股跌的连绵不绝,市场不再以小为美,投资者的审美在持续进化中。

市场总体属于存量博弈,成交低迷,加上经济不好,很多行业都在吃老本,这种情况下选赛道和选股都是越来越难。

前几天看了国君研究所所长黄燕铭的演讲《在分散性的行业里寻找未来十年的龙头》,很有收获,归纳一些要点分享给大家。

1. 看似夕阳产业的领域也可以诞生牛股。
很多传统行业的发展过程都有一个规律,就是在行业增速放缓时,龙头企业的业绩利润和市场份额会大幅提高,市场份额的集中度大大提升,这个其实很好理解,当行业红利消失,大公司可以通过打价格战、加大研发、抬高成本等手段击垮小公司,等小公司陆续离场,激烈的价格战自然消失了,寡头公司的盈利能力会大幅提高。

2. 水泥行业的发展历程
2000年,卖一吨水泥只赚几块钱,行业集中度非常分散,前十大水泥公司加起来的市占率也就30%。
20年后的今天,龙头海螺水泥一家的市占率就有50%,整个行业被几个寡头瓜分完,海螺水泥的利润率堪比科技公司,股价涨了几百倍。

3. 家电行业的发展历程
做彩电的厂家特别多,有长虹、TCL、海信,还有孔雀、西湖、牡丹、金星等等,冰箱的竞争也很激烈,卖一台冰箱只赚20块钱,整个家电行业都在疯狂的价格战。

打了十几年之后,一批企业在市场竞争中被迫离场,价格战结束,海尔、美的、格力等杀出重围,成为大牛股。

4. 传统行业出牛股的共同特点
(1)20年前,市场极度分散;
(2)行业增速减缓
(3)出现激烈的价格战
(4)在20年的时间里,通过不断提高企业自身的经营管理效率,在竞争中胜出,把行业内大量的低效率企业逼迫出清
(5)活下来的有竞争优势的企业享受了最后胜利的成果

以上内容其实很有借鉴意义的,在经济高速增长的时候,因为行业蛋糕不断增大,大家都闭着眼睛赚钱,这个时候选一些小公司,成长性可能会超过龙头,但经济增速放缓之后,龙头公司的竞争优势显现,成长性反而会超过小公司,这两年的分化行情能印证这个理论。

目前的白酒行业也正在发生这个进程,龙头公司不管怎么提价还是供不应求,份额持续提升,二三线的日子却越来越难过。

试想一下,医药行业、食品行业、化工行业...未来也一定会这样发展的,当然,我们不能无脑推演,还是要结合企业的管理能力和行业的竞争格局,毕竟中石油刚刚跌破历史新低...

1. 医保谈判的第二天,糖尿病药物被大幅杀价,医保局谈判专家给出的意向价格在原价基础上压价了90%。胰岛素龙头通化东宝午后一度跳水大跌6%。

通化东宝遇到了一点问题,一方面是糖尿病药物存在大幅降价的预期,这对公司的营收冲击很大;另一方面,三代胰岛素上市之后极有可能挤占二代胰岛素的市场份额。

2. 3000亿市值的安防龙头海康威视炸雷,公司发布公告表示,董事胡扬忠和龚虹嘉因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。看上去问题不大。

3. 港股大跌,具体原因不表,希望早日平静。

市场估值全景图:

(PE百分位:比如上证50当前PE为10倍,历史最高PE为20倍,则百分位为50%)

中线应该继续持有优质消费(白酒、食品、调味品)等,以及一些低估值的蓝筹(银行、基建)等。

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作者:生鱼片@股民网校 修订于2019-11-13
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